TA：轉(zhuǎn)會(huì)策略轉(zhuǎn)向購(gòu)入巔峰期球員是阿森納財(cái)務(wù)虧損的重要原因

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月10日，The Athletic分析了阿森納的財(cái)務(wù)情況，KSE完全控股后，俱樂(lè)部在轉(zhuǎn)會(huì)市場(chǎng)投入顯著增加，六個(gè)賽季總支出達(dá)11億英鎊，使球隊(duì)陣容成本突破10億英鎊，體現(xiàn)出“當(dāng)下就要爭(zhēng)冠”的戰(zhàn)略。這也導(dǎo)致球員攤銷費(fèi)用大幅上升，并在一定程度上造成持續(xù)虧損。盡管如此，阿森納仍符合英超和歐足聯(lián)的財(cái)政規(guī)則，并憑借成績(jī)提升帶來(lái)可觀的英超和歐冠收入。不過(guò)未來(lái)隨著工資和攤銷成本繼續(xù)增加，俱樂(lè)部可能需要通過(guò)出售球員或繼續(xù)依賴所有者資金來(lái)維持財(cái)務(wù)平衡。

以下是分析的第三部分

阿森納近年更顯著的支出來(lái)自轉(zhuǎn)會(huì)市場(chǎng)。2010至2018年間，阿森納在引援上花費(fèi)6.51億英鎊，而曼城、曼聯(lián)和切爾西都超過(guò)10億英鎊。

在KSE完全控股后的六個(gè)賽季里，阿森納引援總支出達(dá)到11億英鎊，凈支出8.57億英鎊，在英格蘭僅次于切爾西。

2024-25賽季這一趨勢(shì)有所放緩。俱樂(lè)部在新援上花費(fèi)1.239億英鎊，但通過(guò)出售史密斯-羅、拉姆斯代爾和恩凱蒂亞等球員收回1.059億英鎊。

然而此前幾年大量投入意味著，截至去年5月，阿森納擁有全球第四昂貴的陣容。阿爾特塔可用陣容的組建成本達(dá)到9.261億英鎊，僅次于兩支曼徹斯特球隊(duì)和切爾西。

而2025年的轉(zhuǎn)會(huì)操作更為激進(jìn)。阿森納凈投入2.68億英鎊，創(chuàng)歷史新高，使球隊(duì)陣容成本突破10億英鎊大關(guān)。超過(guò)三分之二的引援資金用于購(gòu)買處于巔峰年齡的球員，顯示俱樂(lè)部正處于“現(xiàn)在就要贏”的階段。

這一轉(zhuǎn)會(huì)策略的改變，是俱樂(lè)部轉(zhuǎn)向虧損的重要原因。球員攤銷費(fèi)用（將轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)在合同期內(nèi)分?jǐn)偅┳訩SE完全控股以來(lái)已經(jīng)翻倍。

2018-19賽季阿森納的攤銷費(fèi)用為8970萬(wàn)英鎊，在英超僅排名第六，甚至低于埃弗頓。上賽季這一數(shù)字達(dá)到1.716億英鎊，在英格蘭排名第三，而2025年的引援只會(huì)進(jìn)一步提高這一數(shù)字。

KSE的行動(dòng)是這一變化的關(guān)鍵：他們?cè)?021年償還了酋長(zhǎng)球場(chǎng)貸款，并持續(xù)提供資金。近年來(lái)阿森納自由現(xiàn)金流已經(jīng)轉(zhuǎn)為負(fù)值，而填補(bǔ)資金缺口的正是老板。

截至2025年5月，阿森納對(duì)KSE的債務(wù)為3.401億英鎊，其中3.301億為貸款本金，1000萬(wàn)為未支付利息。另有540萬(wàn)英鎊以股權(quán)形式注入。

最大一筆資金來(lái)自2020-21賽季，當(dāng)時(shí)KSE提供1.848億英鎊在疫情期間償還球場(chǎng)貸款。此后他們又提供1.357億英鎊資金，幫助俱樂(lè)部承擔(dān)5723萬(wàn)英鎊的轉(zhuǎn)會(huì)凈現(xiàn)金支出。

這標(biāo)志著阿森納運(yùn)營(yíng)模式的重大轉(zhuǎn)變，使近年來(lái)的大規(guī)模引援成為可能。自十年初以來(lái)，阿森納獲得的老板資金支持也位居英超前列，僅少于切爾西、阿斯頓維拉、富勒姆、埃弗頓和紐卡斯?fàn)枴?/p>

在監(jiān)管層面，阿森納上賽季完全符合英超和歐足聯(lián)的盈利規(guī)則。英超PSR允許俱樂(lè)部三年虧損1.05億英鎊，而2024-25賽季后阿森納三年累計(jì)稅前虧損為7120萬(wàn)英鎊，已經(jīng)在限額之內(nèi)。

考慮到女足投資和折舊等可扣除支出，阿森納在PSR計(jì)算下實(shí)際上是盈利的。這也意味著他們輕松滿足歐足聯(lián)的盈利規(guī)則。

更需要關(guān)注的是陣容成本規(guī)則（SCR）。此前The Athletic曾報(bào)道，阿森納在夏季轉(zhuǎn)會(huì)窗口時(shí)擔(dān)心接近70%的上限。當(dāng)時(shí)預(yù)測(cè)為68%，不過(guò)他們?cè)跉W冠聯(lián)賽階段贏下六場(chǎng)比賽，獲得約1100萬(wàn)英鎊獎(jiǎng)金，改善了這一比例。

SCR評(píng)估周期為每年1月至12月。雖然尚不確定阿森納是否完全符合2025年的標(biāo)準(zhǔn)，但可以肯定他們?nèi)詫⒓?026-27賽季歐戰(zhàn)。然而2025年的大規(guī)模引援和工資上漲，可能讓他們?cè)?026年的財(cái)務(wù)空間更加緊張。

如果贏得歐冠冠軍，將比上賽季多獲得約3000萬(wàn)英鎊獎(jiǎng)金。但即便如此，阿森納仍可能需要在2026年前出售球員來(lái)平衡賬目。

創(chuàng)紀(jì)錄的收入、合理控制的工資和接近盈虧平衡的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，說(shuō)明俱樂(lè)部整體狀況良好。阿森納收入增長(zhǎng)迅猛，而上賽季對(duì)KSE資金依賴減少，也顯示俱樂(lè)部正逐漸恢復(fù)自我造血能力。

球場(chǎng)上的成功也在帶動(dòng)場(chǎng)外發(fā)展。

過(guò)去三個(gè)賽季，阿森納獲得的英超獎(jiǎng)金達(dá)到5.192億英鎊，位列所有俱樂(lè)部第一。如果他們贏得二十多年來(lái)首個(gè)聯(lián)賽冠軍，這一優(yōu)勢(shì)還會(huì)擴(kuò)大。

在歐冠方面，過(guò)去三個(gè)賽季（含本賽季）他們已經(jīng)獲得約2.62億英鎊獎(jiǎng)金。如果本月在16強(qiáng)戰(zhàn)擊敗勒沃庫(kù)森，還將再獲得1100萬(wàn)英鎊。這些數(shù)字遠(yuǎn)高于2017-18至2022-23六年無(wú)緣歐冠期間從歐足聯(lián)獲得的1.29億英鎊。

不過(guò)最新財(cái)報(bào)也帶來(lái)一些疑問(wèn)，其中最突出的是運(yùn)營(yíng)成本。“其他運(yùn)營(yíng)費(fèi)用”目前占阿森納收入的29%，而疫情前平均只有21%。由于財(cái)報(bào)缺乏細(xì)節(jié)，很難判斷這些成本是否還會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。如果增長(zhǎng)持續(xù)，阿森納可能需要更加頻繁地出售球員，或者再次依賴KSE資金。

此外，本賽季的“必須奪冠”策略也伴隨著成本。2024-25賽季的運(yùn)營(yíng)虧損主要依靠8120萬(wàn)英鎊球員出售利潤(rùn)彌補(bǔ)，而2025-26賽季他們只出售了一些邊緣球員，轉(zhuǎn)會(huì)收入有限。收入仍會(huì)增長(zhǎng)，但速度可能放緩，同時(shí)工資和攤銷費(fèi)用繼續(xù)上升，這意味著2025-26賽季俱樂(lè)部可能出現(xiàn)較大虧損。

當(dāng)然，如果本賽季能夠贏得期待已久的重要冠軍，這些問(wèn)題可能顯得不那么重要。在KSE的支持下，阿爾特塔已經(jīng)將阿森納打造成世界上最優(yōu)秀的球隊(duì)之一。為此他們投入了巨額資金，但這正是現(xiàn)代足球的現(xiàn)實(shí)。其他球隊(duì)的陣容成本更高，工資也更高。

阿森納花了多年時(shí)間在球場(chǎng)內(nèi)外追趕對(duì)手，而成功如今已經(jīng)觸手可及。

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